Comment les chiffres sont calculés

Transparence

Le fichier de positions d'un fonds liste les titres qu'il détient et leur pondération. La transparence multiplie chaque pondération par celle du fonds dans le portefeuille et additionne le résultat sur tous les fonds : une entreprise détenue via trois fonds apparaît une fois, à sa pondération combinée.

Les titres sont fusionnés sur leurs identifiants d'instrument, et les catégories d'actions d'une même entreprise sont regroupées sous cette entreprise. Une ligne que les identifiants ne permettent pas de placer conserve sa pondération sous son propre nom, plutôt que d'être supprimée ou devinée.

Chevauchement

Le chevauchement entre deux fonds est la somme, pour chaque entreprise détenue par les deux, de la plus petite des deux pondérations. Deux fonds aux positions identiques se chevauchent à 100 pour cent ; deux fonds sans entreprise commune, à zéro. Le chiffre est en pondération : une entreprise commune à 5 pour cent dans chaque fonds compte plus que cinquante entreprises communes à 0,01 pour cent.

Le chevauchement d'un portefeuille se mesure sur tous ses fonds à la fois : la part du portefeuille détenue dans des entreprises présentes dans plus d'un fonds. Le chevauchement décrit ce qui est détenu deux fois ; ce n'est pas un jugement. Une surpondération volontaire apparaît comme du chevauchement.

Concentration

Trois chiffres décrivent la concentration d'un fonds ou d'un portefeuille : la pondération de ses dix plus grandes entreprises, le nombre d'entreprises qui représentent ensemble la moitié de la pondération, et le nombre effectif de positions, c'est-à-dire le nombre de positions à pondération égale qui donnerait la même concentration.

Dates des positions

Chaque fonds porte la date à laquelle ses positions ont été publiées, affichée partout où le fonds apparaît. Les fonds cotés aux États-Unis publient l'intégralité de leurs positions une fois par trimestre, et le dépôt public suit la fin de période d'environ deux mois : un fonds américain à jour affiche donc une date vieille de deux à cinq mois. Les OPCVM européens publient leurs positions sur le site de l'émetteur, souvent chaque jour ou chaque semaine, et leurs dates n'ont que quelques jours.

Les chiffres ne sont jamais mélangés entre dates sans le dire : une comparaison indique les dates des deux fonds, et un rapport de portefeuille indique la plus ancienne.

PER, cours/actif net et rendement bénéficiaire

Le PER d'un fonds est calculé à partir de ses positions, et non repris d'une fiche. Pour chaque entreprise, le bénéfice par action vient de ses propres états financiers, et le cours est le dernier cours de clôture enregistré ou, faute de cours enregistré, le cours déduit de la valeur de position déclarée par le fonds ; les deux ne sont combinés que s'ils concordent à un facteur trois près. Cours et bénéfices sont convertis dans une même devise avant le calcul du ratio.

Les ratios des entreprises sont combinés en pondération harmonique, ce qui revient à diviser le cours total du fonds par son bénéfice total. Les entreprises déficitaires n'ont pas de PER et en sont exclues ; la couverture indiquée à côté de chaque PER dit quelle part de la pondération du fonds le ratio décrit. Le rendement bénéficiaire compte aussi les déficitaires : il couvre davantage du fonds et peut passer sous zéro. Le ratio cours/actif net utilise le dernier actif net publié.

Écart de rendement et tracking error

L'écart de rendement est le rendement du fonds moins celui de son indice sur les mêmes mois, exprimé en taux annuel. Le tracking error est l'écart-type annualisé des écarts mensuels. Les deux utilisent les deux courbes publiées par le gestionnaire du fonds lui-même, dans une même devise et dans la variante exacte de l'indice suivi, relevées en fin de mois pour que des heures de valorisation différentes dans la journée ne soient pas prises pour du suivi. Un écart positif signifie que le fonds a terminé devant son indice.

Les fonds dont le gestionnaire ne publie qu'un tableau de rendements à horizons fixes affichent l'écart sans tracking error, et l'indiquent. Les catégories de parts couvertes ne sont pas mesurées contre un indice non couvert.

Secteurs et pays

Les groupes sectoriels sont la classification propre de ce site selon l'activité des entreprises, et non une classification sous licence ; ils sont signalés comme tels. L'exposition par pays utilise le pays de cotation de chaque position ; une part de la pondération qui ne peut être placée est indiquée comme inconnue plutôt qu'attribuée.

Devises

Les valeurs de position, les cours et les bénéfices sont convertis avec des taux de change de référence quotidiens. L'historique du portefeuille est présenté dans la devise de référence de l'investisseur, euro ou dollar américain, déduite de sa localisation, jamais du domicile ou de la devise de cotation d'un fonds.

Ce qui n'est pas fait

Rien ici ne prévoit des rendements ni ne recommande un fonds. Les chiffres décrivent ce qu'un ensemble de fonds détenait à une date indiquée. Lorsque les données ne peuvent pas soutenir un chiffre, il est omis plutôt qu'estimé, et chaque omission est signalée.